Grubhub 正引领着传统餐饮行业走向外卖 delivery 时代。另一个角度说，Grubhub 为代表的“食物电商”之于传统餐饮，正如 Amazon 为代表的电商业务之于传统零售行业。
Grubhub 的高增长是相当瞩目 – 从收入看，环比增长相当给力；利润也一点儿不含糊，2018 年两季度 non-gaap net income margin 稳定在 20%
Grubhub 2014 年上市，其实直到 17 年一季度财报前股价都不温不火。转折点，应该是在 2017 年下半年开始的疯狂收购合作路线 –
- 2017.6.8 – 收购 Foodler
- 2017.7.31 – 与 Groupon 合作，并收购 Groupon 旗下 OrderUp 业务
- 2017.8.1 – 与 Yelp 合作，并收购 Yelp 旗下 Eat24 业务（$287.5m）
- 2018.9.13 – 收购 LevelUp ($390m)
- 2019.9.25 – 收购 Tapingo (~$150m)
- 以及，与大型连锁合作，如 The Cheesecake Factory，Yum! Brands, Jack in the Box 等
收购带来数字上的增长源 + 行业整合带来故事上的溢价，Grubhub 经历了 EPS 和 multiple 上的提升，股价由 ~$40 飙到 ~$140
一系列的资本运作离不开 2017 年 $350m 的 credit package；2017 年 cash flow in acquisition ~$333m
2018 年的收购资金近一半儿来自 Yum ，早些时候 Grubhub 以 ~$71 的价格发行股票从 Yum 融了 $200m；然后加上自有的 healthy 现金流
这一套是多么熟悉 – 举债，收购，合并报表，估计提升，溢价股权融资+新的债务，继续收购，继续合并报表…
这个模式的问题之一，就在于扩张之后，还有东西可以轻松买了么。个人的 concern 之一，就是Grubhub 自身已经变得很大，没有什么中小 food-delivery 可以轻松整合进来并对 top-line 有可观的影响。
另一方面，收购也变相体现了压力，增长的压力还有竞争对手迅速扩张的压力。外送行业下半场愈加激烈。下篇来整理一些。