1/ US equity
S&P ended at 6,845.50, with ~18% total return in 2025, or doubling CICC’s return prediction.
我们测算，在乐观预期 10%盈利增长的驱动下，标普 500 或从当前的 5800 上涨 8~10%至 6200~6400 点左右。
– CICC Nov 2024
2/ US treasury
In 2025, US 10yr treasury is rarely below 4%; ended ~25bps higher than CICC prediction.
10 年美债利率合理中枢为 3.8-4%
– CICC Nov 2024
3/ US dollar
In 2025, US dollar index is rarely above 100 after Apr tariff announcement, lower than CICC prediction.
我们测算的中枢为 102-106
– CICC Nov 2024
4/ Copper & Oil
Oil declined in 2025, but copper is up 50%.
大宗中性偏多，等待催化剂。铜的需求更多与中国相关，油则更多受地缘和供给影响。从中美信用周期角度，在目前点位进一步看空意义不大，但向上动力和时间目前仍不明朗，需要等待催化剂。
– CICC Nov 2024
5/ Gold
Gold is extremely strong, ending 2025 with near $4,300 to over $4,400 per ounce, a lot higher than CICC prediction
黄金短期中性。黄金已经超出我们基于实际利率和美元的基本面模型测算可支撑的 2400-2600 美元/盎司。但地缘局势、央行购金和局部“去美元”需求带来了额外的风险溢价。我们测算，俄乌局势以来溢价中枢上行至 100-200
美元。长期依然可以作为不确定性对冲，但短期我们建议中性。– CICC Nov 2024