Chicago Marathon and Hotel Room Pricing

这周末去芝加哥小逛一圈,看看老同学。

碰巧周日是一年一度的芝加哥马拉松,算是美国最大的马拉松赛事之一。

之前订酒店的时候并不知道有这么个大型活动,只是觉得房间很少,价格比正常高出不少。

在去之前几周,也隔段时去 check 了一下酒店价格。以 Hyatt Regency Chicago 为例(这两天住的酒店),四周前普通房间大约是 $440/晚,过一周降到 $400/晚,之后降到 $360 ->$ 340。

原本在想 Hyatt 怎么有如此奇怪的定价策略(Hyatt 还有最低价保护),到了芝加哥突然就明白,可能是 – 周末天气预测不好(下雨,不适合马拉松),导致不少人取消计划,才会有如此明显以及奇怪的降价曲线。

大型 event 对于酒店的贡献 can’t be overestimated。大型活动和会议的数量质量,以及相应的酒店业表现,是很有用的 indicator 来跟踪称城市发展和行业发展。

简单找了两个 SF 的数据 – 不过很 high level 以至于没有具体的 implication..

Hotel Occupancy Rate

Hotel Average Daily Rate


想象中,一个 monitoring panel 应该很有用,包括主要城市每周大型活动会议,对应酒店交通 detailed 数据,还有行业影响等等。

应该没有 publicly available 的版本,有待制作或整合公开。

10年流行音乐 – 2006 vs. 2016, 2007 vs. 2017

最近在 b 站上感受到了一股音乐复兴的势力。一大波十几年前的流行 [经典] 歌曲被翻出来。

选两个视频,看一看

www.bilibili.com/video/av19408071

www.bilibili.com/video/av19323369

抛开每首歌的评论,还有一些有趣的点 –

  • 由于 b 站的年龄层,有一些怀旧的 bias,但被更年轻的用户中和一些。整体而言,用户偏向 2006/2007 年的歌曲。
    • 这里面应该有一层对于当下天天听的流行歌的疲倦
    • 以及对于拥有一些怀旧情怀的优越感,经历过美好历史的优越感(看着这些歌长大)
  • 2006/2007 派出的歌曲大多有巨星加持,更在观众那里加分。虽说巨星也是因为时间检验和加成,但感觉那是个更容易出所谓巨星的年代。
  • 说到巨星的出现,除了个人的能力 – 两个时代相比,音乐分发的势力和格局很不一样,音乐消费的种类也更多样化,商业模式更立体。
  • 技术进步带来的 mv 质量、音质上升(网速、读取速度等基础)毋庸置疑。但观众也表现出对于修音、后期等编辑的抵触
  • 观众对于歌词以及音乐想表达的内容有偏好。无情感或无思想的歌曲在这类比拼中容易落入下风(或者工厂式的情感)。
    • 界限会越来越模糊。真实抑或是“生产”的内涵,全凭观众主观判断。而这个判断会受音乐分发方式、流传度、出现场合等附加因素影响。

 

Nobel Prize! Immunotherapy – CTLA-4 & PD-1

不得不提一下今天的诺贝尔生理/医学奖,需要把 Modern Communication (2) 往后推一天。

James P. Allison 和 Tasuku Honjo 分别发现了 CTLA-4 和 PD-1 在癌症免疫治疗中的仲要作用,共同分享今年的 Nobel Prize in Physiology or Medicine。

本身我也有一直在跟踪这个领域,对于今年的颁奖还是很兴奋的。1990s 年代的科学发现今天已经在商业上取得了很大成功,给无数癌症患者带来了缓解/治愈。

Yervoy (CTLA-4) 2011 年首次被 FDA 批准上市;Opdivo (PD-1) 2014 年 7 月在日本首次获批(melanoma, 全球第一个获批的 PD-1),随后 Keytruda (PD-1) 2014 年 9 月也在美国被批(melanoma, 美国第一个获批的PD-1,Opdivo 同年 12 月在美国获批)。

Yervoy 和 Opdivo 现都在 BMS 旗下(2009 年收购 Medarex 获得),Keytruda 现在 Merck 旗下(2009 年与 Schering-Plough合并获得,Schering-Plough 2007 年收购 Oragnon 获得)。

2018 年 6 月,Opdivo 在中国获批上市 (NSCLC);7月,Keytruda 在中国获批上市 (melanoma)。

我相信,癌症治疗就像 debug 一样。癌症本身也就是人体内代码错误。Immunotherapy 是一大步迈进,是我们不断接近 bug 源头的重要一步。或许今天我们的干预手段以后看来相当拙劣,就像是蛮力 debug,会影响其它 code 或者极其不 efficient & effective – 但我相信,(cancer) debug in a smart way 的那天并不遥远。

附上一图,来看看 commercial success from real science –

Drones and Smart Glasses

今天我把有段时间没用过的 Mavic Pro 拿出来更新了一下软件。

又想起了在住的附近飞的时候跟周围人简单聊,开玩笑到 spy on neighbour…

加上前两天写到 Snap 的 Spectacle,加上再早之前的 Google Glass,觉得有一些共通可以放到一起,来看这一类带拍照摄影功能的电子产品在美国受到的阻力。

从小时候起,一直受到的教育也是不要随便照别人。但被强调的语境大多是在欧洲国家、美国等地。这确实是一个十分需要重视的问题。

iPhone 或其它手机,由于和照相机长得类似,操作也类似,被各国社会没太多阻力地接受。或许问题的关键就是是拍照和摄影的操作会被周围人知道,以及持续性。

知情与否 make a big difference – 一举起手机也暗示了周围人,有问题可以沟通

持续性也重要 – 一直拍照角度地举着手机一样会被排斥;手机可以迅速放下来

然而,无人机和智能眼镜,都有让被拍摄人注意不到被拍,以及对被拍多长时间不知情的 concern。

即使是手机,也有越来越多的 concern。

IMO, the line might not be drawn in the near term, but a consensus will be reached and hopefully most people will follow some sort of “best practices” .

 

Debit Card Redefined – 背靠 Visa & Mastercard 的 Square & Venmo

Square 和 Paypal 是两家相当有声音的 fintech 公司,Square Cash app 和 Venmo app 分别是它们旗下的 p2p 支付载体。

虽然早就关注,但今天才申请了他们各自的 debit card – Cash Card (by Square) 和 Venmo Card (by Paypal)。

Cash Card 是去年推出的,4 月宣布,5 月开始预定;Venmo Card 是今年 6 月正式推出。Cash Card 接入 Visa 网络,Venmo Card 接入 MasterCard 网络。

Debit card 不新鲜,背后要有银行。Cash Card 是 Sutton Bank,Venmo Card 是 The Bancorp Bank。从这种程度来看,相当于把很多监管问题外包,从而自己更多地服务消费者。

(PayPal 也有以 PayPal 为形象主题的 debit card 和 credit card,之前就有不少发卡的尝试,但这里想聚焦一下从 P2P 支付中走出来的 debit card,也就是 Venmo 和 Square Cash)

通过这种方式,Square 和 Paypal 尽可能地想成为新一代消费者的新一代的银行,尽管它们不是银行;在此之上把所有银行已有的、有实际用途的业务再重新做一遍。

再举一个例子就是贷款业务。Square Capital 通过 Celtic Bank,目前放贷大小为 $500 – $10k,Paypal Business Loan 通过 WebBank,目前放贷大小为 $5000 – 50k

还有 payroll/payouts 等

把传统的业务和需求,用新的方式呈现,把用户体验放到首位,这是一个 square 和 paypal 在赛跑的路上(square 隐有后来居上的势头)挑战传统玩家的故事。

Grubhub – 在收购狂奔的路上

Grubhub 正引领着传统餐饮行业走向外卖 delivery 时代。另一个角度说,Grubhub 为代表的“食物电商”之于传统餐饮,正如 Amazon 为代表的电商业务之于传统零售行业。

Grubhub 的高增长是相当瞩目 – 从收入看,环比增长相当给力;利润也一点儿不含糊,2018 年两季度 non-gaap net income margin 稳定在 20%

2018 Q2 2018 Q1 2017Q4 2017 Q3 2017 Q2 2017 Q1
Rev $ mn
240
232
205
163
159
156
YoY Rev g%
51%
49%
49%
32%
32%
39%

Grubhub 2014 年上市,其实直到 17 年一季度财报前股价都不温不火。转折点,应该是在 2017 年下半年开始的疯狂收购合作路线  

  • 2017.6.8 – 收购 Foodler
  • 2017.7.31 – 与 Groupon 合作,并收购 Groupon 旗下 OrderUp 业务
  • 2017.8.1 – 与 Yelp 合作,并收购 Yelp 旗下 Eat24 业务($287.5m)
  • 2018.9.13 – 收购 LevelUp ($390m)
  • 2019.9.25 – 收购 Tapingo (~$150m)
  • 以及,与大型连锁合作,如 The Cheesecake Factory,Yum! Brands, Jack in the Box 等

收购带来数字上的增长源 + 行业整合带来故事上的溢价,Grubhub 经历了 EPS 和 multiple 上的提升,股价由 ~$40 飙到 ~$140

一系列的资本运作离不开 2017 年 $350m 的 credit package;2017 年 cash flow in acquisition ~$333m

2018 年的收购资金近一半儿来自 Yum ,早些时候 Grubhub 以 ~$71 的价格发行股票从 Yum 融了 $200m;然后加上自有的 healthy 现金流

这一套是多么熟悉 – 举债,收购,合并报表,估计提升,溢价股权融资+新的债务,继续收购,继续合并报表…

这个模式的问题之一,就在于扩张之后,还有东西可以轻松买了么。个人的 concern 之一,就是Grubhub 自身已经变得很大,没有什么中小 food-delivery 可以轻松整合进来并对 top-line 有可观的影响。

另一方面,收购也变相体现了压力,增长的压力还有竞争对手迅速扩张的压力。外送行业下半场愈加激烈。下篇来整理一些。

 

Alphabet (Google) 的战争,拳打四方

今天从另外一个角度浅显地考虑了Google与其它巨头的战争 – FAMA (Facebook, Apple, Microsoft, Amazon)

按照我认为最明显最直接的矛盾排序:

  1. Google vs. Apple:Android vs. iOS 的战争已持续多年,在增量市场减少的大环境下,Android在中高端市场的冲击也愈加猛烈。操作系统之战是终极生态的用户争夺战,是开发者的争夺战。虽然不至于你死我活,但谁都在尽力赢取用户
  2. Google vs. Amazon: 有两个点,一是未来smart home的争夺战,Google Home vs. Echo,双方都在通过智能音箱全力划(新)地盘。apple 虽然也有音箱,但由于 iphone 的强势,音箱不用作为主打,就基本锁定smart home重要席位。另一个是搜索,amazon 越来越成为买东西的go-to place,用户直接在amazon搜索商品,会很大影响google主营业务搜索的使用场景,而且amazon也在用心发展其ads服务。google推出的google express算是一个反击,直接针对amazon后院。
  3. Google vs. Microsoft:虽然现在不明显,但未来办公场景中,google doc/sheets/slides 与 office 或有一战。office 所代表的办公业务占 Microsoft 营收约 1/3,Microsoft 定强力 defend。而google目前最强大的武器还是免费?
  4. Google vs. Facebook:尽管都靠着ads,但这个领域暂时不至于正面对抗?更多的是一起抢其它渠道ads的份额。

都不是省油的灯。

尽管整个派在变大,但竞争会越来越明显,参考五个天花板

Living in the Future (Earnings)

第四季的 The David Rubenstein Show 里,Tim Cook 和 Jeff Bezos 分别的不同程度讲到了同一个问题。

Tim 的角度是 David 问他在不在意每个季度财报时候的 iphone 销量;Jeff 也是类似,被问每个季度的财报。

虽然或多或少会在意?但他们的回答都是不看重当前的季度,而是着眼于未来。当前季度的财报可能两三年前就被预料到。他们活在未来的1-3年,他们要做的事、在做的事是影响公司以后的 earnings (乃至社会和人类的发展)。

这是未来推演的能力以及能给未来找到solution的能力。

每个职位对于各项能力的要求都不一样。Apple 和 Amazon 的 CEO,很需要这个能力。政府领导人更是需要。这是极其艰巨复杂的问题,并且仅有极少的素材可以学习。我们才刚刚起步,我相信未来会有越来越多的人有这方面强大的能力,这样才能带着这个物种以指数级前进。

Two Eggs a Day? Nutrition Facts 和 玄学

前两天了解营养成分表,除了看 Vc 也顺带看了其它项目,比如胆固醇 (cholesterol)。

常识告诉我鸡蛋里胆固醇很多,尤其蛋黄,于是搜了一下 – 一个鸡蛋 (50g) 含胆固醇 187mg,占 Daily Value % 的 62%

意味着一天两个鸡蛋是超标的饮食?

于是找了下具体的解释 – 胆固醇被看作是心血管疾病的风险因素。但更细地说应该是其中一种:Low-density lipoprotein (LDL) 低密度脂蛋白胆固醇。

high levels of LDL (bad) cholesterol in the blood increased the risk of cardiovascular disease

LDL cholesterol 主要由有人自身肝脏产生,而不来自于饮食。肝脏主要由 saturated fat 饱和脂肪和 trans fat 反式脂肪刺激产生低密度脂蛋白胆固醇。

但即使这样,似乎正式说法也只有 – 对于大多数人,每天一个鸡蛋不会增加心血管疾病风险。

食品领域没有太多准入制度,不像药品。也不存在跟踪长达50年的临床试验来说明这些问题。何况有太多因素影响营养摄入,我很难想象能做出有意义的长期大型对照实验。何况,即使做出来,证明一天两鸡蛋增加风险亦或不增加风险,也不会对社会有极大影响,也没有集中的利益体现。对于普通人的生活来说,这一点风险的回报也很难体现,或许人类平均寿命会因此提高个0.5年?没有significant的benefit…

这大概是为什么连鸡蛋这种基础的食物,在摄入问题上,还依旧处于类玄学的状态。

我相信会有一个明晰的路径可以分子级别地解释每天摄入食物的影响,并通过实时的指标反映出来。

只是我们对生物营养的理解,大多还停留在高速计算模拟时代前。

等待全面提速的那一天。

Asymmetrical Effort

最近愈发觉得自己在研究公司中有一个bias – 对于表现不好的公司花很多时间精力,表现好的就不怎么管了

这里的表现体现在股价。

具体来说 1. 开始投资的时候,是会花很多精力;如果近期有headwind会花更多effort。 2. 买了,跌了,这一类的公司占据很多时间精力 3. 买了,涨了,往往就不太花时间跟踪,反而错过新的机会或者对推出时机不敏感

这就是标题中 asymmetrical…

这其实不仅体现在研究公司中。比如以前上学的时候,熟悉的科目不怎么复习,复习花在学得不稳的科目上。

这或许是一个普遍的不对称性?所谓打江山易,守江山难也有这个因素?危机的时候人可能表现出超乎平常的能力?

这应该是个生物学+心理学共同解释的现象。